下游加工業(yè)成品庫存積壓，需求仍沒(méi)有明顯好轉，消化庫存仍需時(shí)日。預計滬鋁未來(lái)幾周將在15800—16800元/噸這個(gè)狹窄的區間運行。
希臘可能出現無(wú)序違約的風(fēng)險以及中國下調經(jīng)濟增長(cháng)目標，使市場(chǎng)對全球經(jīng)濟復蘇的信心受挫。有色金屬普遍下跌，前期倫鋁漲幅較多，本次回調也相對多一些，而滬鋁運行相對平穩和獨立。雖然在成本和需求改善預期支撐下，滬鋁出現止跌企穩的跡象，但前景難言樂(lè )觀(guān)。
短期內，滬鋁仍將呈弱勢盤(pán)整格局，出現較大上漲行情的概率較小，主要原因在于短期國內冶煉廠(chǎng)難下決心進(jìn)行較大規模減產(chǎn)，供給過(guò)剩矛盾將壓制國內鋁價(jià)。雖有季節性需求改善預期，但下游加工業(yè)成品庫存積壓，需求仍沒(méi)有明顯好轉，消化庫存仍需時(shí)日，估計這一現狀將維持較長(cháng)時(shí)間。預計滬鋁主力合約未來(lái)幾周將在15800—16800元/噸這個(gè)狹窄的區間運行。
新增產(chǎn)能較多，產(chǎn)量過(guò)剩明顯
2011年中國新增產(chǎn)能275萬(wàn)噸，其中已有近100萬(wàn)噸投產(chǎn)完畢，2012年可能有300萬(wàn)—400萬(wàn)噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，且全部位于西北地區。
2012年中國西北地區低成本冶煉產(chǎn)能估計將占全國產(chǎn)能65%以上。這一地區的冶煉成本較低，在當前16000元/噸現貨價(jià)格下，不少廠(chǎng)家仍然有可觀(guān)的盈利。不過(guò)，華東和華南以及中部河南等地冶煉廠(chǎng)的平均冶煉成本在16500元/噸附近，已出現虧損。但冶煉廠(chǎng)不會(huì )輕易減產(chǎn)，更多會(huì )觀(guān)望等待?？紤]到需求復蘇預期將推升鋁價(jià)，冶煉廠(chǎng)虧損生產(chǎn)的代價(jià)或小于減產(chǎn)再復產(chǎn)的成本損失。
對于鋁價(jià)的低迷，國外鋁廠(chǎng)反應較為迅速。過(guò)去一個(gè)季度以來(lái)，美國鋁業(yè)計劃削減11%的電解鋁產(chǎn)能，而俄鋁也計劃在未來(lái)18個(gè)月消減6%的產(chǎn)能。但國內則沒(méi)有出現大的減產(chǎn)計劃，因此產(chǎn)量過(guò)剩格局仍不會(huì )改變。
庫存顯示過(guò)剩格局沒(méi)有改變
國內原鋁過(guò)剩，一方面有需求不足的因素，另一方面在于國內鋁冶煉產(chǎn)能過(guò)剩。LME鋁庫存已經(jīng)是屢創(chuàng )新高，上期所庫存在過(guò)去兩個(gè)月同樣激增了66%，至34.5萬(wàn)噸。其他途經(jīng)統計的貿易環(huán)節庫存也有近100萬(wàn)噸，貿易流通環(huán)節鋁錠積壓較多。
下游產(chǎn)成品庫存積壓，銷(xiāo)售不暢
2 月下游產(chǎn)成品庫存指數大幅上升，達到63%，環(huán)比增加8.4個(gè)百分點(diǎn)，遠高于47.7%的歷史均值水平。這表明下游延壓行業(yè)成品庫存積壓，銷(xiāo)售不暢。如果后續訂單不能跟進(jìn)，去庫存的壓力會(huì )上升，同時(shí)下游也將延緩原料采購規模和進(jìn)度。
下調經(jīng)濟增長(cháng)目標將打壓消費預期
國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報告中提出，2012年全年經(jīng)濟增長(cháng)預期目標為7.5%，此前機構普遍預計2012年經(jīng)濟增長(cháng)中值為8.5%，并認為8%以上的增速才能保證足夠的就業(yè)崗位。但此次目標的下調，無(wú)疑將打壓需求增長(cháng)預期。另外，下調增長(cháng)目標可能隱含著(zhù)對房地產(chǎn)調控不會(huì )放松，在此背景下估計鋁的需求難超預期。
綜合而言，雖有季節性需求改善預期，但下游加工業(yè)成品庫存積壓，需求仍沒(méi)有明顯好轉，消化庫存仍需時(shí)日，估計這一現狀將維持較長(cháng)時(shí)間。預計滬鋁主力合約未來(lái)幾周在15800—16800元/噸這個(gè)狹窄的區間運行。如果需求惡化且冶煉廠(chǎng)反應不足，則存在較大下跌風(fēng)險。
